どうもかつをです🐟
今回はオプション取引を利用した「カバードコール戦略」について解説します。
前回の記事はこちら▽
もくじ
カバードコール戦略とは
まず「カバードコール戦略」とは、原資産（株、債券、通貨など）を保有しつつ、その保有している原資産のコールオプションを売却する投資戦略です。
下記2つの損益を合わせたものをカバードコール戦略といいます。
①原資産の損益（ケースによって利益にも損失にもなる）
②コールオプション売却による損益（必ず利益になる）
※ウィブル証券HPより引用
「コールオプションの売却」とは【A株をX日後に〇ドルで買う権利】を売却するの【】部分がコールオプションです。
具体例【KO：コカ・コーラ】
それではもう少し具体的に見てみましょう。ウィブル証券より2024年9月21日時点のコカ・コーラ株とそのオプション価格を参照しています。
※ウィブル証券HPより引用
ここで見ていただきたいのは黄色の線を引いている部分です。
・コカ・コーラの株価(71.64ドル)←現株価
・オプションの期日(20 Dec24)←2024年12月20日に決済をするという意味
・行使価格(72.5)←この株価で権利を行使
・プレミアム(1.94)←この金額がオプション料
つまり、このコールオプションを売却するということは、コカ・コーラ株を2024年12月20日に72.5ドルで買う権利を1.94ドルで売却するということです。
将来の株価が上がるか下がるかで収益が大きく変わるので、シミュレーションとして2024年12月20日のコカ・コーラの株価がA~Dの4パターンになった場合にそれぞれどうなっているか見てみましょう。
A.コカ・コーラの株価が72ドル
この時、原資産のコカ・コーラ株は71.64から72ドル、つまり0.34ドルの値上がり。
この場合オプションの買い方は72.5ドルで権利行使するより、市場価格の72ドルで買ったほうが安く買えるので権利を放棄するため、原資産は売却されません。
よって原資産の値上がり0.34ドル（含み益）とプレミアム収入1.94ドルの合計2.28ドルが利益となります。
原資産のみ保有の場合は0.34ドルの利益なので、カバードコール戦略がうまく機能していると言えます。
B.コカ・コーラの株価が80ドル
この時、原資産のコカ・コーラ株は71.64から80ドル、つまり8.36ドルの値上がり。
この場合、オプションの買い方は権利行使価格の72.5ドルで買ったほうが安く買えるので権利行使をします。つまり売り方である自分は市場価格80ドルのところ72.5ドルで手放さなくてはいけません。
よって71.64から72.5ドル、0.86ドルの利益とプレミアム収入1.94ドルの合計2.8ドルが利益となります。
原資産のみ保有の場合は8.36ドルの利益なので、カバードコール戦略はうまくいきませんでした。ただ、運用損益としてはプラスになっています。
C.コカ・コーラの株価が70ドル
この時、原資産のコカ・コーラ株は71.64から70ドル、つまり1.64ドルの値下がり。
この場合、Aと同様、買い方は権利放棄をするため原資産は売却されません。
よって、原資産の値下がり1.64ドル（含み損）とプレミアム収入1.94ドルの合計0.3ドルが利益となります。
原資産のみ保有の場合は1.64ドルの損失となりますので、カバードコール戦略がうまく機能していると言えます。
D.コカ・コーラの株価が60ドル
この時、原資産のコカ・コーラ株は71.64から60ドル、つまり11.64ドルの値下がり。
この場合、A,Cと同様、買い方は権利放棄をするため原資産は売却されません。
よって、原資産の値下がり11.64ドル（含み損）とプレミアム収入1.94ドルの合計9.7ドルの損失となります。
原資産のみ保有の場合は11.64ドルの損失となり、カバードコール戦略のほうが損失が抑えられています。
成功パターンとは
以上4パターンから考えると、カバードコール戦略が上手く機能しているのはAとCパターンですね。一方でBとDのように株価が大きく変動してしまうときにはカバードコール戦略はうまく機能しません。（カバードコール戦略よりも、いい選択肢がほかにあるという意味です）
つまり株価の先行きがあまり変動しないと予想される相場、ないしは若干の下げが見込まれる相場にカバードコール戦略は適していると言えます。
これを踏まえて、今後の投資戦略を考えていただけたら幸いです。
おトクな始めかた
解説は以上となりますが、いかがでしたでしょうか。習うより慣れろと言いますし、オプション取引は少額からできますので、まずはやってみることが成功への一歩です！
個別株オプション取引ができるのは2024年9月現在、国内では2社です。
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それでは、ご武運を！
▽最初：オプションの基本